规范中介机构服务行为 强化“优胜劣汰”良性竞争

  中介机构是长期资金市场的“看门人”，中介机构是否勤勉尽责，必然的联系到上市公司质量。日前，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（以下简称《规定》）正式对外发布。《规定》逐步加强对中介机构收费等相关行为的监管，要求不得以股票公开发行上市结果作为收费条件，防止中介机构和发行人不当利益捆绑，并加大对相关违背法律规定的行为的惩治力度。

  接受采访的专家觉得，《规定》规范了中介机构执业行为和收费问题，有助于提高中介机构独立性和执业质量，抑制“带病闯关”，把好“入口关”，加强专业能力建设，提高价值发现和判断能力，发掘更多优质企业进入长期资金市场，从源头提高上市公司质量，保护投资者合法权益。与此同时，投资者也能轻松的获得更完整、准确的信息，从而做出更加理性的投资决策。

  中介机构在发行人和投入资金的人之间承担了信息桥梁和信用桥梁的作用。实践中，有部分中介机构将收费与公司最终能否上市挂钩，引起市场对中介机构独立性的质疑。此外，一旦收费与能否上市挂钩，就可能会导致财务造假、欺诈发行等违法违规行为。

  《规定》明确中介机构制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述，并明确了中介机构的收费原则，规定中介机构应当遵循市场化原则，根据工作量、所需资源投入等因素合理确定收费标准。中介机构可根据工作进度分阶段收取服务费用，但是收费与否以及收费多少不得以股票公开发行上市结果作为条件。

  “《规定》明确中介机构收费标准，能避免其和发行人利益不当捆绑，促使中介机构独立客观执业，更看重项目质量本身，客观上将提升上市公司质量。”深圳大象投资控股集团总裁周力在接受《证券日报》记者正常采访时表示，此外，规范市场收费秩序，也可以有效的预防恶性竞争，构建健康竞争生态；合理收费将降低发行人成本，保护投资者合法权益。

  《规定》还明确，中介机构及其从业人员不得存在以下情形：在合同约定之外收取费用，或者以临时加价等方式变相提高收费标准；通过签订补充协议、另行约定等方式规避监管收取服务费用，或者违反规定在不同业务之间调节收取服务费用；违反规定入股，或者通过获取股票公开发行上市奖励费等方式谋取不正当利益；其他违反国家规定的收费或者变相收费行为。

  此外，相较于征求意见稿，《规定》在证券公司承销业务方面增加了“不得按照发行规模递增收费比例”的要求，目的是抑制高价超募，促进发行定价更加合理。

  东海证券研报显示，此举旨在防止券商为追求高额承销费用而过度包装或推动规模大但质量欠佳的项目上市，促使其更看重项目的整体质量和可持续性，让融资真正落实到业务开展中，提升长期资金市场的配置效率。

  中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓对《证券日报》记者表示，《规定》明确中介机构制作、出具的文件须真实准确，并规范收费方式。这有助于解决有几率存在的虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等问题，这些行为不仅损害了投资者的利益，也破坏了长期资金市场的公信力。通过加强监管和明确责任，可以促使中介机构更加审慎、专业地提供服务，提高上市公司质量。

  《规定》强化了中介机构收费、付费信息的披露。发行人申请公开发行股票时，应当在所报送的招股说明书或者其他相关信息公开披露文件中详细列明各类中介服务收费标准、金额以及发行人付费安排等信息。

  市场的人表示，促使市场化的收费行为更加透明和规范，避免机构因自身利益考虑损害执业的独立性、客观性，防止结果导向下的趋利性执业行为，有助于保护投资者知情权。异常收费项目将受到更多监督。

  “国内中介机构数量较多，同业竞争较为激烈，市场上存在发行成功则付费、否则收费极低，甚至提供服务不收费的情况，导致发行成功成为中介机构和发行企业的唯一诉求。”上海财经大学金融学院教授曹啸在接受《证券日报》记者正常采访时表示，强化收费和付费信息的披露，有助于促进中介机构合规经营，提高不当竞争等行为的成本。

  周力表示，提高收费、付费等信息的透明度，能促进中介机构良性竞争，以质量和效率赢得业务，而不是通过不正当的收费手段；同时，更有助于监管部门监督查处违反法律法规行为，维护资本市场秩序。

  《规定》明确了监管措施，相关部门按照职责分工加强监管，必要时采取联合现场检查等措施，依法查处违法违反相关规定的行为。司法部、财政部、证监会负责人答记者问时表示，将在日常监管工作中，以查促改，督促中介机构规范收费行为。加大对相关业务收费情况的执法检查力度，发现存在违反《规定》相关情形的，依法依规严肃处理。

  在行业人士看来，《规定》将促使中介机构更加规范自身的执业行为和收费行为。中介机构需要建立健全内部管理制度，加强对从业人员的培训和管理，确保所提供的服务符合《规定》的要求。从长远来看，这将有助于提升中介机构的专业水平和服务质量，通过专业的价值发现能力、尽职调查能力发掘好公司，并帮助其获得投资者的信任，走向长期资金市场。

  周力表示，《规定》客观上规范了中介机构执业行为，使中介机构在执行过程中遵循原则，加强内部管理；长久来看，将优化行业生态，淘汰不规范机构，加强“优胜劣汰”。未来，中介机构将提升专业化水平，探索新业务模式。

  曹啸表示，《规定》有助于激励中介机构提高专业能力。未来，有能力获取优质发行企业资源的中介机构将占有更大的市场占有率，一些没有竞争优势的中介机构将退出市场。

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